2019-06-05
可能没有其他地区行政长官，为生物医药行业发展发展如此倾心，从制定行业政策到亲临行业峰会演讲，香港的林郑月娥特首这么做了。5月29日，在香港生物科技周上，林郑月娥致开幕词时指出，香港已成为全球第二大的生物科技融资中心，而健全的法制体系、良好的营商环境及畅通的国际联系均有助推动生物科技产业发展，希望未来香港可成为全球最大的生物科技融资中心。可能没有其他交易所高管，为推动生物医药企业上市，为一个细分行业特别制定规则，香港交易所的李小加总裁这么做了。李小加先生还身体力行，主持分论坛讨论，可谓不遗余力。
5月28日－5月30日，香港生物科技周是香港的焦点，也是中国生物医药界的盛事，数百医药界的科学家、企业家、投资机构和专家顾问为此奔赴香港，参加亚洲版的“JPMorgan健康大会。施一公教授以清华大学和西湖大学教授的双重身份发表“中国科技走向：生命科学与生物医药为例”的主旨演讲，从科研经费支出、论文发表引用等角度阐述了中国科技创新和生物医药发展的现状和趋势，令人鼓舞。 此前的5月28日，已经有若干诺贝尔奖、图灵奖的国际学者和香港金融财经领袖获进行举行了峰会和圆桌讨论。
自从香港交易所颁布实施生物医药企业上市标准以来，先后有7家企业上市。作为首个上市生物医药企业，歌礼的上市估值过高，因此走出了下跌行情，最低跌去6成，影响了投资者信心；百济神州在香港二次上市，估值水平基本和在美国上市相若；在市场低迷情况下上市企业的信达生物以及新近上市的康西诺都以低估值的姿态入市，获得市场认可持续走高；不过受中美贸易战影响，生物医药板块估值也集体走低。回顾香港生物医药板块公司的上市（见下图统计表），七家企业总市值已经达到了1448亿港币，占比整个港股市场的0.22%。对比纳斯达克生物板块占比纳斯达克市场市值约6.31%，香港生物医药板块作为重要的新兴板块仍有很大的成长空间。
港交所同期举办的“deep dive “工作坊，对生物医药公司的估值也是投资者、生物医药企业和中介机构热议的话题。尽管理论上发行人都希望最高估值上市，但大家都认同合理定价，以期在二级市场有持续稳定表现，提升股东价值，也有利于再融资；而定价权的焦点问题，有企业家结合上市的过程分析，掌握主动定价权的主要还是国际投资者，尤其是专业投资生物医药专业基金或者大型长线基金的专业投资者，他们全球比较性的视角更能合理反应企业价值；包括对冲基金和多数中资基金，在定价权上话语权不多。如何合理定价，吸引长线投资者投资是投行和企业面料的选择。约有10家参与路演的企业，质量都颇高，都已经将研发管线推进到了二期或者更远，考虑在港上市。港交所推出的生物医药企业上市制度，以其清晰的规则，市场化的发行体系，以及大中华区域的地利之便，在中美贸易战的背景下对比美国纳斯达克，以及尚在初期阶段的科创板，仍具备了相当的吸引力。
如果和正版的“JP Morgan医药大会“有所区别的话，香港版的会议和讨论多局限在资本和融资相关，对于生物医药研究和技术进展的重大发布，医药企业的业务洽谈而言，还是缺失的，会议层次还略显单薄。假以时日，期待香港生物周更加立体丰富，成为亚洲最高层次的生物医药大会。
